سنة ذهبية للكريبتو.. مليارات صفقات وتريليون خسائر

في سنة يُفترض أنها "ذهبية" للكريبتو تحت إدارة أميركية توصف بأنها الأكثر وُدّاً لهذا القطاع، عاش المستثمرون مفارقة حادّة.

من جهة، قفزت صفقات الاندماج والاستحواذ إلى مستويات تاريخية تخطّت 8.6 مليارات دولار.

ومن جهة أخرى محا هبوطٌ عنيف بعد 10 أكتوبر أكثر من تريليون دولار من قيمة الأصول الرقمية، بينما خسرت بيتكوين نحو ربع قيمتها وتراجعت من قمّة قياسية قرب 126,251.31 دولارا إلى نحو 84-89 ألف دولار.

تُظهر بيانات PitchBook، التي نقلتها بلومبرغ، أن قيمة صفقات الكريبتو هذا العام حتى 20 نوفمبر تجاوزت 8.6 مليارات دولار، وهو رقم يفوق مجموع الأعوام الـ٤ السابقة.

شركة Architect Partners، بمنهجية مختلفة، قدّرت القيمة عند 12.9 مليار دولار مقابل 2.8 مليار دولار فقط العام الماضي.

عدد الصفقات بلغ مستوى قياسيا عند 133 صفقة، متخطّيا عام 2022 عندما لم يُنفق سوى 1.02 مليار دولار على 107 صفقات. وقبل 2025، كان الرقم القياسي في 2021 بقيمة 4.6 مليارات دولار.

هذا الزخم تغذّيه صفقات ضخمة، استحواذ Coinbase على بورصة الخيارات Deribit مقابل2.9 مليار دولار، واستحواذ Kraken على منصة العقود الآجلة للأفراد NinjaTrader بـ1.5 مليار دولار، وصفقة Ripple Labs لشراء الوسيط الأوّلي Hidden Road بنحو 1.25 مليار دولار.

وبحسب PitchBook، كانت Coinbase اللاعب الأبرز في صفقات الاندماج والاستحواذ منذ 2020، مع 24 صفقة بينها ٨ صفقات في الأشهر الـ12 الماضية.

محلّل في PitchBook يشرح أنّ كبريات الشركات تبنّت في 2025 "نمط نمو هجومي" مستفيدة من تخفيضات أسعار الفائدة، ووضوح الأطر التنظيمية، وسوق كريبتو صاعدة في وقت سابق من العام، بدعم من بيئة سياسية مؤاتية في البيت الأبيض.

في الخلفية، ترسم فايننشال تايمز صورة سنة متقلّبة لبيتكوين، بعد قمّة قاربت 126 ألف دولار في 7 أكتوبر، خسرت العملة نحو ربع قيمتها خلال شهرين، لتتداول قرب 84-89 ألف دولار، في تراجُع محا مع باقي السوق أكثر من تريليون دولار من القيمة المجمّعة لنحو 18 ألف عملة رقمية.

الشرارة الأساسية كانت يوم 10 أكتوبر، عندما هدّد دونالد ترامب على منصة Truth Social بفرض رسوم جمركية إضافية بنسبة 100٪ على الصين، في ما قاد إلى أسوأ جلسة لمؤشر S&P 500 منذ أبريل وأطلق حالة هلع في الأسواق.

الضربة استهدفت خاصة المراكز المبنية على عقود perpetual futures ذات الرافعة العالية (حتى 100 ضعف على بعض المنصات)، ما أدّى إلى "تفكيك عنيف" لسلاسل الرهانات المتراكمة.

ومع تزايد الهبوط، انسحب صنّاع السوق من توفير السيولة، فظهرت فروقات كبيرة في الأسعار بين المنصات، في ما وصف بأنه كشف "نقطة ضعف بنيوية" في بنية سوق الكريبتو.

على عكس دورات الانهيار السابقة، الانكشاف المؤسسي هذه المرة أكبر بكثير، وفق فايننشال تايمز:

صندوق ETF لبيتكوين تديره BlackRock يمتلك نحو780 ألف بيتكوين.

جي بي مورغان يدرس تقديم قروض مضمونة بحيازات الكريبتو.

جامعة هارفارد رفعت انكشافها عبر حصة تقدَّر بنحو 442 مليون دولار في iShares Bitcoin Trust، وهي أكبر حيازاتها المعلنة في الأسهم الأميركية.

هذا التشابك جعل حركة الكريبتو تتسرّب إلى الأسهم. في جلسات محددة، هبطت بيتكوين بشكل حاد نحو الساعة الـ٢ بعد الظهر بتوقيت الساحل الشرقي، ثم لحق بها S&P 500 بعد دقائق، وفي جلسات أخرى بدا المؤشر كأنه "يقتفي أثر" بيتكوين طوال اليوم. محلّل في Jones Trading وصف المشهد بأنه "الذيل الذي يحرّك الكلب".

في موازاة ذلك، تشير "بلومبرغ" إلى أنّ السوق الهابطة أثقلت كاهل الشركات المدرجة: سهم Coinbase فقد خُمس قيمته السوقية هذا الربع، رغم أنه ما يزال مرتفعاً بأكثر من 8٪ منذ بداية العام، بينما هبط سهم American Bitcoin (شركة تعدين كريبتو مرتبطة بعلاقات مع عائلة ترامب) بنحو 70٪ منذ الأول من أكتوبر.

شركات "خزانة الأصول الرقمية" التي تعتمد على شراء الكريبتو والاحتفاظ به، مثل Strategy التي راكمت 650 ألف بيتكوين في خمس سنوات، تواجه ضغوطاً متزايدة هي الأخرى.

فايننشال تايمز تذكر أيضا أن صناديق الأصول الرقمية شهدت سحوبات بنحو 3.5 مليارات دولار في نوفمبر، في رقم قياسي جديد، بينما عانت أسهم "الميم ستوكس" المحبوبة من المستثمرين الأفراد من أداء ضعيف.